發(fā)言全文如下：

　　今天由50人論壇所組織撰寫的資產(chǎn)管理行業(yè)未來市場格局與業(yè)務(wù)模式研究的課題報告正式發(fā)布了。這個課題歷時一年之久，這份課題報告不僅凝聚了課題組許多成員的心血和智慧，同時也是監(jiān)管部門的領(lǐng)導(dǎo)和業(yè)界的不少朋友支持幫助的成果，作為課題牽頭人，首先我要向大家表示誠摯的謝意！

　　借此機會，我在這里就有關(guān)問題談幾點意見。

　　第一，關(guān)于課題研究的背景和意義。在過去十多年的時間里，我國的資管行業(yè)取得了迅猛的發(fā)展，據(jù)有關(guān)部門統(tǒng)計，我國資管行業(yè)的總規(guī)模已經(jīng)超過了80多萬億，并且形成了一個包含銀行理財、信托、券商資管、保險資管、公募基金、私募基金、基金子公司、期貨公司資管等在內(nèi)的一個大資管的格局。我想，應(yīng)該肯定的是，資管行業(yè)這十多年來的發(fā)展在我國經(jīng)濟金融改革發(fā)展過程中發(fā)揮了重要的作用。比如說，它推動了我國利率市場化的進程，它為滿足社會公眾財富保值增值的需求提供了新的投資工具和金融產(chǎn)品，它也為我國金融市場直接融資和間接融資的結(jié)構(gòu)調(diào)整、為我國資本市場投資者結(jié)構(gòu)的調(diào)整創(chuàng)造了條件。此外，資管行業(yè)作為我國金融體系的重要組成部分，它在自身發(fā)展的過程中，也為實體經(jīng)濟的發(fā)展提供了重要的支撐。但是，不容諱言的是，在我國資管行業(yè)迅猛發(fā)展的進程當(dāng)中，也出現(xiàn)了不少問題，積聚了一定風(fēng)險。例如，對不同機構(gòu)發(fā)行的相類似的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，始終缺乏統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)則和監(jiān)管辦法。不規(guī)范、不合理的所謂通道業(yè)務(wù)普遍存在，一些多層嵌套的金融產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)過于復(fù)雜，風(fēng)險不易識別和把控。有的產(chǎn)品發(fā)行機構(gòu)表內(nèi)、表外的業(yè)務(wù)厘分不夠明確，產(chǎn)品的發(fā)行者、投資者，各自的責(zé)任、權(quán)利和義務(wù)界定得也不夠清晰。剛性兌付的現(xiàn)象一直沒有真正的打破等等。

　　面對這些情況，為了達到既積極促進和支持資管業(yè)務(wù)健康發(fā)展，又能夠有效地防范和化解金融風(fēng)險的目的，2018年，人民銀行聯(lián)合銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、外管局，在反復(fù)研究和征求意見的基礎(chǔ)上，發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資管業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》。這個指導(dǎo)意見的目的，是想為我國的資管行業(yè)建立一個相對統(tǒng)一管理的格局，促使大家能夠回歸本源，轉(zhuǎn)型發(fā)展。當(dāng)然，由于這項工作涉及到的是一個發(fā)展歷史已經(jīng)比較長、業(yè)務(wù)規(guī)模也足夠大的領(lǐng)域，而且關(guān)系到銀行、證券、保險、基金、信托，甚至期貨等各類市場主體，這些市場主體的情況差異又很大，面臨的挑戰(zhàn)也各不相同，因此在資管新規(guī)出臺后的最初階段，大家的理解并不完全一致，貫徹執(zhí)行的信心和力度也不盡相同。這種情況對監(jiān)管部門落實相關(guān)要求的節(jié)奏把握，也是有一定影響的。正是在這樣的背景下，課題組開始撰寫資產(chǎn)管理行業(yè)未來的市場格局與業(yè)務(wù)模式的報告。這個報告撰寫的過程，實際上就是一個我們自身不斷學(xué)習(xí)，不斷增強對資管新規(guī)的認識和理解的過程，也是一個不斷地與監(jiān)管部門交流信息、反映意見、提出建議的過程，還是一個和各類機構(gòu)，和不同的市場主體反復(fù)溝通，聽取各方面訴求，同時也是盡我們自己所能，向朋友們宣介資管新規(guī)的過程。這就是我想介紹的我們整個報告起草的背景和意義。

　　第二方面，關(guān)于課題報告的主要內(nèi)容。報告分為主報告和分報告兩個部分，分別從資管行業(yè)的總體和銀行、保險、基金、券商、信托五類資管機構(gòu)的角度，對資管行業(yè)未來的市場格局和業(yè)務(wù)模式進行了論述。主報告從資產(chǎn)管理行業(yè)總體的角度出發(fā)，首先闡釋了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的定義和法律關(guān)系，總結(jié)了國際資管行業(yè)發(fā)展的經(jīng)驗，指出了當(dāng)前中國資管行業(yè)面臨的轉(zhuǎn)型問題和挑戰(zhàn)，并且對資管新規(guī)下資管行業(yè)的情景做出了研究和分析，對推進資產(chǎn)管理行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展提出了一些建議。分報告分別對各類機構(gòu)資管業(yè)務(wù)的內(nèi)涵、法律關(guān)系、轉(zhuǎn)型所面臨的困難進行了比較深入的分析，并且借鑒了境外各類資管子行業(yè)發(fā)展的經(jīng)驗，在新規(guī)的背景下，對各子行業(yè)的發(fā)展狀況進行分析的基礎(chǔ)上，對推進各子行業(yè)發(fā)展提出了一些政策建議。

　　課題立項以來，得到了各方面朋友的積極支持，財富管理50人論壇，以及工商銀行、易方達基金、中信信托、申萬宏源證券、泰康資產(chǎn)在內(nèi)的課題組成員在充分汲取各方面意見的基礎(chǔ)上，數(shù)易其稿。7月13日召開的評審報告初評會議上，各監(jiān)管部門領(lǐng)導(dǎo)、業(yè)界朋友專家又給我們提出很多重要的意見，課題組的成員都進行了認真記錄，并且盡可能地將這些意見融入到了報告里。應(yīng)該說，今天的這份報告的質(zhì)量，較上一次評審會的初稿有了一個比較明顯的提升。

　　第三，關(guān)于報告提出的建議。我們期待這個課題報告能夠給監(jiān)管部門提供一些有價值的參考意見，同時，也可以給業(yè)界一個實踐指引。今天發(fā)布的課題成果，在主報告和5個分報告里邊，既有立足整個資管行業(yè)全局所著眼的問題，也有從各個資管子行業(yè)出發(fā)的微觀視角。既有研究分析國內(nèi)各個資管子行業(yè)目前的業(yè)務(wù)模式，目前還面臨的展業(yè)的具體問題，也有對一些境外國家和地區(qū)的發(fā)展經(jīng)驗的總結(jié)。在課題報告的最后部分，從五個方面提出了促進資產(chǎn)管理行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的建議：

　　一是建議明確資管產(chǎn)品的法律關(guān)系，總體上我們建議應(yīng)該遵循信托關(guān)系。建議加快統(tǒng)一、完善上位法的法律體系。

　　二是建議以金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和做大直接融資作為資管行業(yè)發(fā)展的一條重要思路。持續(xù)地推動資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的監(jiān)管標準從有限的統(tǒng)一進階到完全的統(tǒng)一，消除資產(chǎn)管理產(chǎn)品增值稅計稅規(guī)則的差異，加快出臺完善資管新規(guī)相對應(yīng)的配套細則。在政策執(zhí)行過程中，要注意重視解決地方監(jiān)管與中央監(jiān)管執(zhí)行尺度不夠一致的問題。

　　三是建議市場機構(gòu)要加強自身能力建設(shè)，要注意完善公司內(nèi)部的治理機制，要進一步厘清資管業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)之間的邊界，積極探索金融科技及數(shù)字化發(fā)展路徑，循序漸進，主動地擁抱變革。

　　四是建議統(tǒng)籌推進投資者教育，積極培育中長期投資者。同時，也要加強從業(yè)人員的管理，打造一支專業(yè)化的銷售和投研的團隊。

　　五是建議各方面都要努力優(yōu)化和做好過渡期的安排，確保資管行業(yè)平穩(wěn)轉(zhuǎn)型。

　　在努力消化存量風(fēng)險的同時，市場機構(gòu)也要積極探索發(fā)行新產(chǎn)品，加快推動行業(yè)向前發(fā)展。與此同時，在過渡期內(nèi)，監(jiān)管機構(gòu)和市場機構(gòu)都要密切關(guān)注外部環(huán)境變化所可能帶來的對轉(zhuǎn)型期的一些不利影響，避免產(chǎn)生新的風(fēng)險點。

　　隨著課題成果正式地對外發(fā)布，我們課題組的研究工作可以說是告一段落了。但應(yīng)該承認，這個課題報告還存在著一些不足和缺憾之處。首先，是我這個課題牽頭人水平有限。其次，資管行業(yè)確實涉及面比較廣，各個機構(gòu)站在各自細分行業(yè)的角度所做的研究，往往難免顯得相對具象，對資管行業(yè)整體情況的把握，就不夠全面和深入。而且這個報告對期貨資管等資產(chǎn)管理子行業(yè)的情況也缺乏深入地分析和研究。

　　此外，資管行業(yè)正處在一個轉(zhuǎn)型發(fā)展的初期，許多問題還需要在實踐中繼續(xù)探索。但不管怎么說，《資管新規(guī)》的發(fā)布實施是一個重要的開始，它標志著我國大資管行業(yè)進入了一個全新的發(fā)展階段，未來資管行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展任重而道遠。對資管行業(yè)的市場格局與業(yè)務(wù)模式的研究，不應(yīng)該停止，讓我們大家一起來繼續(xù)努力。