伴隨著4月的落幕，19家白酒上市公司的2019年財報已悉數披露完畢。

　　從營收來看，行業(yè)龍頭貴州茅臺仍獨占鰲頭，以854.3億元的營收蟬聯第一，五糧液、洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒依次位列行業(yè)前五，古井貢酒則以104.17億元的銷售額超越順鑫農業(yè)（酒類業(yè)務）成為行業(yè)第六。

　　就凈利增速而言，除洋河股份、青青稞酒、金種子酒凈利增速為負外，多數酒企均實現兩位數的增長。其中，五糧液、瀘州老窖、水井坊、舍得酒業(yè)以及酒鬼酒的利潤增速均超過30%，*ST皇臺的這一數據更是達到三位數。

　　不過，根據《國際金融報》記者的統計發(fā)現，雖然2019年白酒行業(yè)整體表現不俗，但與2018年同期的高歌猛進相比，這一年白酒行業(yè)整體增速放緩趨勢明顯。此外，白酒板塊的分化也愈加明顯，在頭部企業(yè)大放光彩的同時，部分區(qū)域性酒企的處境依舊很艱難。

　　雪上加霜的是，此輪新冠肺炎疫情中，大消費行業(yè)首當其沖，這也讓原本處于銷售旺季的白酒2020年一季度的經營變得更加困難。根據19家酒企披露的2020年一季報數據，除貴州茅臺、五糧液、山西汾酒營利雙增之外，其它酒企則出現了不成程度的下滑。其中，伊力特營業(yè)收入同比下滑70.45%，歸母凈利潤同比下滑達94.42%。

　　那么，2020年還會是白酒行業(yè)的好年景嗎？

業(yè)績增速放緩

　　趕著4月的尾巴，白酒行業(yè)“探花”洋河股份披露2019年年報。報告期內，其實現營業(yè)收入231.26億元，同比下降4.28%；凈利潤同比下降9.02%至73.83億元，扣非凈利潤亦同比下降11.04%至65.56億元。

　　這與同處第一梯隊的貴州茅臺、五糧液在2019年迎來的高光時刻相比，似乎有些不合時宜。戰(zhàn)略調整是洋河股份業(yè)績下滑的“元兇”?！秶H金融報》記者從洋河股份方面了解到，自2019年5月起，該公司將轉型重點放在渠道庫存管控、市場價格恢復、經銷商信心提振、組織架構等方面的營銷體系的調整上。

　　“因目前疫情形勢尚未穩(wěn)定，暫時無法判斷疫情對于調整周期的影響大小。就目前來看，疫情對于第一二季度影響較大，短期內抑制了白酒的消費需求，如疫情短期內結束，白酒行業(yè)仍然會延續(xù)向好的局面，相信行業(yè)向好對于公司本輪戰(zhàn)略調整周期的縮短有積極的促進作用。”洋河股份方面如是回應。

　　事實上，除了洋河股份猛踩業(yè)績“剎車”外，2019年超八成酒企的業(yè)績增幅也有所回落。記者梳理發(fā)現，就營收層面而言，這一年，19家白酒上市公司中除*ST皇臺、今世緣以及金徽酒之外，剩下16家白酒企業(yè)的營收增速均低于去年同期。其中，回落最為明顯的當屬徽酒四杰之一的金種子酒。2019年，營業(yè)總收入位列倒數第二位的金種子酒營收增速下滑超過32個百分點。

　　反觀凈利潤層面，除迎駕貢酒、酒鬼酒及*ST皇臺外，剩下16家白酒企業(yè)的凈利增速低于2018年同期。其中，增速下滑幅度最大的兩家酒企為金種子酒、老白干酒。特別金種子酒，處境更為糟糕，2019年其凈利潤同比暴跌300%至-2.04億元。此外，老白干酒2019年凈利增速為-66.42%，去年同期的這一數據為214.24%。

　　在白酒行業(yè)專家蔡學飛看來，業(yè)績增速有所回落受多方面因素影響。一方面，受外部經濟環(huán)境影響，2019年白酒行業(yè)復蘇紅利已漸漸褪去；另一方面，這一年，中國白酒企業(yè)仍在持續(xù)進行產品的高端化結構升級，但大量區(qū)域酒企由于自身品牌、渠道不足，已被逐漸邊緣化甚至退出市場，這也直接表現為2019年整個中國白酒行業(yè)增速放緩。

　　“此外，早在2016年下半年開始，主要一線酒企在茅臺的帶動下，快速實現價格升級，而2019年價格升級已呈現出放緩的趨勢?！睋虒W飛預計，2020年白酒企業(yè)的業(yè)績增速將會進一步放緩。

行業(yè)分化或更為明顯

　　上述說法通過各大酒企2020年經營規(guī)劃的字里行間或可窺探一二。

　　首先是行業(yè)老大貴州茅臺。該公司將2020年定調為基礎年，全年規(guī)劃收入增速10%左右。在此之前，其2019年的經營目標為增長14%左右，最終2019年營收增幅僅超過這一目標兩個百分點。2019年營收增幅近26%的山西汾酒亦表示，“2020年，山西汾酒力爭實現營業(yè)收入20%左右的增長?！?/P>

　　而五糧液在2020年公司經營目標的表述中，一改之前確切的數據，僅稱“營業(yè)總收入實現兩位數增長。”相比之下，洋河股份的經營目標則更為保守——“2020年是公司調整轉型的關鍵之年，受疫情的疊加影響，我們將全力以赴把疫情的影響降至最低，2020年營業(yè)收入力爭保平?！?/P>

　　有行業(yè)人士認為，雖然目前白酒行業(yè)的鎏金歲月來臨，但前兩年高歌猛進式增長已結束，隨著整個營收基數的擴大，整體增速放緩趨勢明顯，2019年行業(yè)發(fā)展已進入深水區(qū)，2020年疊加疫情原因，各酒企經營目標“求穩(wěn)”情有可原。

　　記者注意到，根據19家白酒上市公司2020年一季度業(yè)績，兩極分化異常明顯。僅貴州茅臺、五糧液、山西汾酒三家企業(yè)逆勢上漲，實現營收凈利雙增。其中，山西汾酒以近40%的凈利增速領跑整個行業(yè)。對此，山西汾酒將其歸功于“在疫情期間，公司積極調整經營策略，減少疫情對公司經營發(fā)展的沖擊”。

　　相比之下，包括古井貢酒、口子窖、舍得酒業(yè)等多達11家企業(yè)在原本屬于白酒銷售旺季的一季度出現營收凈利雙降。其中，類似青青稞酒、伊力特、金種子酒等區(qū)域酒企業(yè)績下滑最為明顯。

　　舍得酒業(yè)在回應《國際金融報》記者采訪時解釋稱，由于疫情沖擊餐飲零售業(yè)，導致白酒聚飲消費場景消失，一季度營收下滑只是短期現象。此外，疫情期間，公司捐贈了1000萬元用于馳援新型冠狀病毒肺炎疫情防治工作，從而導致一季度歸母凈利潤減少了20%左右。

　　“我們相信隨著國內疫情發(fā)展逐漸向好，消費場景會很快恢復。從長期來看，短期內疫情導致的業(yè)績下滑對2020年全年的業(yè)績不會有較大沖擊。”舍得酒業(yè)表示。

　　浙商證券在一份研報中表示，預計此次新冠病毒肺炎疫情將對白酒行業(yè)產生的負面影響是階段性的，但對白酒中短期的終端動銷影響將是破壞性的。隨著后續(xù)疫情影響邊際減弱，疫情影響逐步退出后，白酒行業(yè)將重回量平價增階段，中長期各類酒企間將呈現加速分化態(tài)勢。

　　“從恢復速度來看，低端保持穩(wěn)健，高端＞中高端＞次高端?！蔽鞑孔C券也在其近期一份題為《需求漸恢復，分化或加速——疫情對白酒行業(yè)影響跟蹤專題》的研報中表示，疫情會導致部分小酒廠面臨經營壓力，市場份額進一步向大酒廠集中。特別是白酒行業(yè)300元以內產品銷量占比90%以上，各區(qū)域行業(yè)集中度提升空間相對較大，優(yōu)勢地產龍頭品牌最受益。