6月5日晚，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站預(yù)先披露了四川郎酒股份有限公司（下稱(chēng)“郎酒股份”）招股說(shuō)明書(shū)。

　　招股書(shū)顯示，郎酒股份本次擬赴深交所中小板上市，首發(fā)不超過(guò)7000萬(wàn)股A股， 募集資金將主要用于擴(kuò)大白酒產(chǎn)能等項(xiàng)目。

　　隨著郎酒股份正式向IPO發(fā)起沖刺，郎酒近三年業(yè)績(jī)也首次正式對(duì)外公布。

　　如果進(jìn)展順利，郎酒股份將成為四川第5家、中國(guó)第20家白酒A股上市酒企。

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高端及次高端產(chǎn)品收入貢獻(xiàn)過(guò)半

　　根據(jù)招股書(shū)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2019年末，郎酒股份資產(chǎn)總額約為209億元。

　　2017至2019年，郎酒股份營(yíng)業(yè)收入分別為51.16億元、74.79億元、83.48億元，后兩年增速分別為46%和12%；凈利潤(rùn)分別為3.02億元、7.26億元、24.44億元，后兩年增速達(dá)140% 和237%。

　　按照已上市白酒企業(yè)2019年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，郎酒股份2019年度凈利潤(rùn)指標(biāo)排在貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份和瀘州老窖之后，若如愿登陸資本市場(chǎng)，有望直接邁入上市酒企“第二梯隊(duì)”陣營(yíng)。

　　更引人注目的是2019年郎酒股份凈利潤(rùn)增長(zhǎng)237%，放眼整個(gè)行業(yè)，如此高的凈利潤(rùn)增幅都極為少見(jiàn)。

　　而這超高的凈利潤(rùn)增幅，跟醬酒熱和郎酒在高端醬酒領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)密不可分。

　　招股書(shū)顯示，郎酒產(chǎn)品分為高端、次高端、中端以及中低端，出廠(chǎng)價(jià)大于等于500元/500ml為高端產(chǎn)品，以青花郎為核心代表；出廠(chǎng)價(jià)300至500元/500ml為次高端，以紅花郎為核心代表。

　　2017至2019年，上述兩大品類(lèi)產(chǎn)品總計(jì)銷(xiāo)售收入分別為20.40億元、38.31億元、53.28億元，整體占比分別為40.09%、51.46%、64.07%。

　　也就是說(shuō)，近兩年來(lái)郎酒高端及次高端產(chǎn)品已占據(jù)半壁江山，醬酒產(chǎn)品成為郎酒股份主要利潤(rùn)來(lái)源。

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聚焦主業(yè)擴(kuò)產(chǎn)能

　　招股書(shū)顯示，郎酒股份此次募集資金主要用于白酒產(chǎn)能建設(shè)、數(shù)字化運(yùn)營(yíng)、企業(yè)技術(shù)中心建設(shè)等項(xiàng)目，項(xiàng)目投資額為82.42億元。

　　其中，醬香產(chǎn)能建設(shè)計(jì)劃投資總額約50億元，具體建設(shè)內(nèi)容包括二郎基地技改、吳家溝基地技改（二期）、盤(pán)龍灣基地技改（二期）、天寶峰包裝倉(cāng)儲(chǔ)中心等；濃香及兼香產(chǎn)能建設(shè)計(jì)劃投資總額約21億元，包括石洞郎酒濃香型白酒生產(chǎn)基地項(xiàng)目、郎酒瀘州包裝中心建設(shè)項(xiàng)目（二期）等。

　　招股書(shū)顯示，目前郎酒醬香型基酒產(chǎn)能1.8萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率已達(dá)94%，本次募投項(xiàng)目預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能2.27萬(wàn)噸，加上吳家溝等其他在建項(xiàng)目，醬香基酒整體產(chǎn)能將超過(guò)5萬(wàn)噸；濃香型基酒已建成產(chǎn)能1.8萬(wàn)噸，募投項(xiàng)目建成后也將超過(guò)5萬(wàn)噸。

　　不但如此，2017至2019年，郎酒的醬香型和濃香型基酒的期末余額已分別達(dá)到50.37億元、57.49億元、68.02億元。

　　不難看出，擴(kuò)產(chǎn)成為此次郎酒股份謀求上市的直接目標(biāo)。而按照郎酒“存新酒賣(mài)老酒”的市場(chǎng)運(yùn)作方式，郎酒優(yōu)質(zhì)基酒儲(chǔ)存量還將逐年持續(xù)上漲。

　　顯然，郎酒已經(jīng)在未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)中，將核心精力放在了“逐本之戰(zhàn)”，不但要滿(mǎn)足未來(lái)持續(xù)市場(chǎng)需求，還要為今后全面的品質(zhì)之戰(zhàn)備下最充足的彈藥。

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“靈魂人物”汪俊林絕對(duì)控股

　　股改是IPO的必由之路，股改的目的就是推動(dòng)企業(yè)完善公司治理結(jié)構(gòu)，獲得更多發(fā)展契機(jī)。

　　當(dāng)前規(guī)模百億的酒企中，郎酒是為數(shù)不多的非國(guó)有資本控股的企業(yè)，引入第三方資本，不僅能進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu)，為企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展奠定制度基礎(chǔ)，還有助于提高公司公信力和知名度。

　　根據(jù)此次招股書(shū)披露的信息，郎酒已經(jīng)引入3家資本入股，CGL、博裕三期、APL等投資機(jī)構(gòu)持股比例分別為11.24%、2.86%和1.9%，合計(jì)約占16%左右。

　　而在總共9名股東中，郎酒集團(tuán)董事長(zhǎng)汪俊林持有郎酒股份有限公司15%的股份，四川郎酒集團(tuán)有限責(zé)任公司則持股61.70%。汪俊林持股99.00%的瀘州寶光集團(tuán)有限公司則100%控股四川郎酒集團(tuán)有限責(zé)任公司。

　　基于此，郎酒既引入了新鮮血液，又不影響郎酒現(xiàn)有戰(zhàn)略政策的執(zhí)行與延續(xù)，更能吸納人才，激勵(lì)員工、完善公司管理制度，增強(qiáng)企業(yè)凝聚力和戰(zhàn)斗力。

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獨(dú)占郎酒商標(biāo)許可使用

　　作為川酒六朵金花之一和醬酒第二大企業(yè)，始于1903年、擁有百年歷史的郎酒，上市之路頗為坎坷。

　　早在2019年郎酒股份進(jìn)入上市輔導(dǎo)期時(shí)，股改就已啟動(dòng)，此次招股書(shū)只是進(jìn)一步明確了股權(quán)構(gòu)成。

　　因而郎酒商標(biāo)的歸屬成為郎酒股份成功上市的最后一個(gè)攔路虎。

　　據(jù)招股書(shū)披露，古藺縣久盛投資有限責(zé)任公司為“郎”牌商標(biāo)持有主體，目前共持有532項(xiàng)“郎”相關(guān)境內(nèi)商標(biāo)和24項(xiàng)中國(guó)港澳臺(tái)地區(qū)及境外注冊(cè)商標(biāo)，公司法定代表人為汪俊林。

　　其中，郎酒股份持股80%，古藺縣國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限責(zé)任公司持股20%。

　　在商標(biāo)使用權(quán)方面，根據(jù)郎酒股份與久盛投資簽署的《商標(biāo)許可使用合作協(xié)議》，約定久盛投資將“郎”牌商標(biāo)獨(dú)占、有償許可郎酒股份使用，期滿(mǎn)自動(dòng)延期，郎酒股份按雙方約定每年向久盛投資支付商標(biāo)使用許可費(fèi)。

　　商標(biāo)作為上市公司的核心資產(chǎn)，是各方利益爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)，也關(guān)系到企業(yè)未來(lái)的持續(xù)盈利能力，當(dāng)明確商標(biāo)歸屬后，郎酒品牌價(jià)值也將因此得到增長(zhǎng)，這為郎酒產(chǎn)品提價(jià)奠定了最堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，而價(jià)格對(duì)于白酒產(chǎn)品的占位和動(dòng)銷(xiāo)具有重要意義。

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經(jīng)營(yíng)安全性顯著提升

　　上市可以解決企業(yè)發(fā)展所需要的資金，為公司的持續(xù)發(fā)展獲得穩(wěn)定的長(zhǎng)期的融資渠道，并借此可以形成良性的資金循環(huán)。

　　今年因?yàn)橐咔榈脑颍?jīng)營(yíng)現(xiàn)金流充裕與否直接關(guān)系到企業(yè)的生死存亡與發(fā)展后勁。

　　郎酒上市，可為公司的持續(xù)發(fā)展帶來(lái)穩(wěn)定的長(zhǎng)期融資渠道，并借此可以形成良性的資金循環(huán)，再加上資產(chǎn)證券化增強(qiáng)了資產(chǎn)流動(dòng)性和利用募集資金進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張的便利，郎酒的經(jīng)營(yíng)安全性得到顯著提升，并能借機(jī)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的超高速成長(zhǎng)。

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各界看好郎酒沖擊主板

　　從各界反饋來(lái)看，而今再度沖擊IPO，顯然郎酒已經(jīng)將目光描向了持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值，而非憧憬“敲鐘”的那一瞬。

　　言下之意，郎酒此次上市優(yōu)勢(shì)較大。

　　首先是政策支持優(yōu)勢(shì)。

　　郎酒股份作為具有較強(qiáng)市場(chǎng)影響力的白酒企業(yè)，歷年來(lái)受到各級(jí)黨委、政府的關(guān)懷和政策支持，具備良好的外部發(fā)展環(huán)境。

　　2020年1月，在瀘州市召開(kāi)的白酒產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展推進(jìn)大會(huì)上，瀘州市政府再度明確表示將大力支持郎酒上市，進(jìn)一步鞏固中國(guó)白酒金三角核心腹地地位，推動(dòng)國(guó)際知名白酒產(chǎn)區(qū)形成。

　　其次是市場(chǎng)渠道優(yōu)勢(shì)。

　　經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，郎酒股份已積累了豐富的銷(xiāo)售管理經(jīng)驗(yàn)，培養(yǎng)和集聚了一批銷(xiāo)售和管理人才團(tuán)隊(duì)，制定了完善的經(jīng)銷(xiāo)商管理制度和流程，并已建立一支專(zhuān)業(yè)的電商運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，開(kāi)展平臺(tái)推廣和客戶(hù)服務(wù)。

　　按照招股書(shū)透露，在銷(xiāo)售渠道上， 2019年度郎酒經(jīng)銷(xiāo)模式收入占比96.38%，直營(yíng)模式3.62%。后者占比尚小，但呈逐年快速上升趨勢(shì)。

　　再次是醬酒熱優(yōu)勢(shì)。

　　醬酒熱已呈勢(shì)不可擋之勢(shì)，作為“中國(guó)兩大醬香白酒之一”，郎酒是醬香熱的既得利益者，成功上市又將助長(zhǎng)醬酒發(fā)展勢(shì)頭，為郎酒爭(zhēng)取更多醬酒紅利。

　　不可否認(rèn)，濃香品牌化和集中化走過(guò)的歷史醬酒會(huì)照樣會(huì)走一遍。濃香的崛起催生了多家全國(guó)性和區(qū)域性名酒，中國(guó)資本市場(chǎng)也出現(xiàn)了19家白酒上市公司，其中絕大部分屬于濃香。

　　醬香的崛起也必然催生資本市場(chǎng)出現(xiàn)多家醬酒企業(yè)，現(xiàn)有主流醬酒企業(yè)的投資商將迎來(lái)新一波的巨額財(cái)富機(jī)會(huì)，郎酒就是在這樣的背景下贏得IPO成功，這也預(yù)示著郎酒還將乘醬酒之勢(shì)走得更遠(yuǎn)。

　　最后是郎酒自身戰(zhàn)略?xún)?yōu)勢(shì)。

　　對(duì)于公司未來(lái)長(zhǎng)期規(guī)劃，招股書(shū)明確了郎酒的三大戰(zhàn)略目標(biāo)：在白酒行業(yè)具有重要地位；與其它高端醬酒企業(yè)共同做大高端醬酒市場(chǎng)；將郎酒莊園打造成世界級(jí)的白酒莊園。

　　專(zhuān)業(yè)人士表示，從盈利能力、品牌影響力、高端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)占比以及市場(chǎng)布局來(lái)看，郎酒已經(jīng)相對(duì)成熟。隨著招股書(shū)的預(yù)披露，郎酒的上市目標(biāo)將進(jìn)一步明晰。