貴州茅臺收獲了最近兩年內(nèi)的最高漲幅。

　　9月24日，貴州茅臺領(lǐng)漲整個白酒板塊，當(dāng)日收盤錄得1372.6元/股漲8.8%，股價漲幅超大盤，同時漲幅創(chuàng)下了最近兩年的新高。

　　股價高漲背后，貴州茅臺的市值管理“動作”似乎比過去更加頻繁。

　　近期，貴州茅臺在資本市場上的各種“大動作”出乎了各界的意料，由此前確定未來2024至2026年每年分紅總額不低于當(dāng)年歸母凈利潤75%，且年內(nèi)兩次分紅；到近期首度提出以最高60億元進(jìn)行注銷式回購……這一系列動作不僅在白酒行業(yè)，即使在A股市場上，都是非常罕見的。

　　實際上，貴州茅臺這一系列“前所未有”的措施，表現(xiàn)出該公司正在充分運(yùn)用市值管理“工具”進(jìn)行價值提升，這也是全球多家巨頭提升價值所采取的路徑。

　　據(jù)了解，在這一系列“看得見”及“長期主義”的措施中，貴州茅臺正在努力提升股東獲得感，形成能讓投資者長期關(guān)注和投資的條件，并且通過行業(yè)調(diào)整期中凸顯的“龍頭”責(zé)任等，從而讓公司價值隨著時間推移穩(wěn)步提升。

　　業(yè)績、回購和分紅造就全球巨頭價值提升

　　貴州茅臺正踏上同一條的增值路徑

　　對于貴州茅臺來說，做好市值管理是近年來頻繁被提到的關(guān)鍵詞。值得注意的是，部分全球巨頭正是通過長期的市值管理大幅度提升了價值，而他們市值管理的基本點(diǎn)和權(quán)重點(diǎn)，則是依靠業(yè)績支撐、提高回報和回購提升價值等。

　　以全球零售巨頭沃爾瑪為例，1992年至2023年，該公司累計凈利潤為3353億美元，但累計現(xiàn)金分紅和股票回購花費(fèi)2632億美元，其中現(xiàn)金股利1171億美元，股票回購1461億美元，合計占到凈利潤總額的79%，這讓沃爾瑪?shù)墓善眱r值持續(xù)提升，近21年時間股價翻了近22倍。

　　頻繁出手回購和大額分紅的還有蘋果公司（Apple），2012年至2023年，該公司的累計分紅達(dá)到1320億美元，同期股票回購總額達(dá)到5720億美元，這兩大措施讓蘋果總市值突破3萬億美元（2023年數(shù)據(jù)），而在今年第二財季，蘋果還提出了1100億美元回購計劃，旨在進(jìn)一步提升公司的投資價值。

　　而在消費(fèi)賽道上，飲料“巨頭”可口可樂同樣通過多種長期手段提升價值，除了維持主品牌“可口可樂”在全球市場的領(lǐng)先地位、1984年起持續(xù)進(jìn)行股票回購?fù)?，該公司?000年開始，每個季度向股東發(fā)放股息，23年時間可口可樂年度分紅從0.34美元/股，增加至1.84美元/股。值得注意的是，在長期市值管理之下，“股神”巴菲特1988年便一直長期堅定持有可口可樂的股票，并持有至今。

　　在業(yè)績“基本盤”和“回購分紅”等措施長期運(yùn)用下，上述全球巨頭實打?qū)嵉靥嵘藘r值和地位，業(yè)界認(rèn)為，巨頭基于自身品牌的市場地位、業(yè)績增長確定性以及財務(wù)狀況良好等，這是讓他們做好市值管理的基礎(chǔ)。

　　跟上述全球巨頭情況相似的是，貴州茅臺已經(jīng)具備了積極使用“市值管理工具”的條件和底氣。

　　業(yè)績“基本盤”穩(wěn)健，積極動用市值管理工具

　　茅臺已形成穩(wěn)定預(yù)期

　　數(shù)據(jù)來看，貴州茅臺的業(yè)績和財務(wù)數(shù)據(jù)等“基本盤”被各界“熟知”：從上市至今業(yè)績增速穩(wěn)健且未有虧損，且在最近三年，該公司在每年總營收穩(wěn)定在千億以上同時，每個季度營收和凈利潤保持雙位數(shù)增長，并屢創(chuàng)新高。

　　與此同時，貴州茅臺的貨幣資金儲備已連續(xù)6年（2018年計算）在千億以上，這也是公司積極采用市值管理手段的基礎(chǔ)。

　　業(yè)界分析認(rèn)為，優(yōu)質(zhì)、穩(wěn)定的“基本盤”既助力貴州茅臺“穿越”白酒周期，同時也讓該公司有了通過持續(xù)性的回購提高公司價值和大額度分紅的“底氣”，從而讓股東等投資者對茅臺更加堅定長期持有的信心。近年來貴州茅臺在進(jìn)行市值管理后，短期內(nèi)該公司正在為自身和市場帶來實質(zhì)性利好，長遠(yuǎn)來看則是保持“向上生長”，為未來提升價值而進(jìn)行耕耘。

　　據(jù)了解，對于茅臺近期積極運(yùn)用市值管理措施，多家券商表達(dá)看好態(tài)度，包括中金公司、國金證券和東吳證券等券商，對貴州茅臺給予“買入”同時，還預(yù)判2024年底乃至今后三年，貴州茅臺的股息率將持續(xù)增加至4%或更高。

　　對于A股來說，市值管理系一個需要長期建設(shè)的“系統(tǒng)工程”。據(jù)了解，貴州茅臺的價值形成與成長，與其保障多方利益共同成長，實現(xiàn)價值最大化有關(guān)。

　　例如對股東回報上，截至今年6月30日，貴州茅臺已累計現(xiàn)金分紅總額達(dá)2714.41億元，為IPO募資凈額的135.85倍，而今后三年持續(xù)的“大手筆”分紅回報更是增加股東長期持有的信心和黏性；又如對消費(fèi)者，茅臺通過直營與經(jīng)銷兩大渠道，以茅臺酒為代表的產(chǎn)品組合等，為消費(fèi)者提供滿足需求的選擇；而對于經(jīng)銷商等合作伙伴，茅臺則是長期與之保持密切溝通。

　　在這長期關(guān)注股東、消費(fèi)者和合作伙伴等多方利益訴求等措施下，貴州茅臺與多方形成了共同發(fā)展效應(yīng)，并且通過各種傳導(dǎo)轉(zhuǎn)化，反哺至公司價值的成長。

　　廣東某證券分析人士表示，在貴州茅臺一系列市值維護(hù)措施下，目前貴州茅臺已經(jīng)讓投資者對股價形成了相對穩(wěn)定的預(yù)期，除了具備投資吸引力外，對公司的估值形成了強(qiáng)支撐，以股息率、非負(fù)增長等為依據(jù)的投資價值正在逐步凸顯。

　　行業(yè)調(diào)整期頻繁“出手”提振信心

　　責(zé)任擔(dān)當(dāng)將“反哺”企業(yè)價值

　　值得注意的是，貴州茅臺積極采取市值管理，為的不僅是提升公司價值，同時也是作為行業(yè)龍頭向白酒乃至資本市場傳遞信心的體現(xiàn)。

　　茅臺集團(tuán)黨委書記、董事長張德芹不止一次對外提到：茅臺作為大山中的企業(yè)，就有山一樣的擔(dān)當(dāng)和責(zé)任。

　　在白酒行業(yè)處于深度調(diào)整期，貴州茅臺的回購注銷、增加分紅等措施，無疑對市場注入了“強(qiáng)心劑”。近期自貴州茅臺宣布擬以最高60億元采取回購注銷后，9月23日、24日，白酒板塊整體情緒“高漲”，同花順白酒指數(shù)顯示，前兩個交易日板塊累計漲幅達(dá)6.3%，板塊下包括貴州茅臺在內(nèi)多只個股上漲，茅臺的單日漲幅甚至高達(dá)8.8%，漲幅“跑贏”大盤。

　　上述證券分析人士表示，在政策、大市等多因素疊加下，茅臺提出的回購注銷是為白酒市場進(jìn)一步提振信心，未來其它龍頭白酒股或“跟風(fēng)”采取類似措施，這在短期內(nèi)將會增加行業(yè)板塊的投資價值，吸引資金關(guān)注和回流。

　　實際上，貴州茅臺已不是第一次“出手”提振行業(yè)信心。

　　2010年，白酒行業(yè)受到宏觀經(jīng)濟(jì)波動的影響，市場信心有所動搖，貴州茅臺大股東茅臺集團(tuán)在此背景下第一次出手增持；2012年白酒行業(yè)出現(xiàn)信任危機(jī)，板塊內(nèi)個股股價大跌，茅臺集團(tuán)第二次出手增持；2013年白酒進(jìn)入前一輪深度調(diào)整期，行業(yè)處于震蕩調(diào)整，茅臺集團(tuán)第三次增持為行業(yè)提振信心，最終白酒行業(yè)成功走出調(diào)整期；而從去年開始，白酒再度進(jìn)入深度調(diào)整期，茅臺集團(tuán)和子公司茅臺技術(shù)開發(fā)公司共同增持。

　　有行業(yè)人士表示，在深度調(diào)整期，白酒行業(yè)處于“周期底部”時，貴州茅臺各種“逆勢出手”：大股東增持、持續(xù)分紅到回購注銷，除了為市場帶來實質(zhì)性利好外，更是對外表明公司已做好相關(guān)措施應(yīng)對行業(yè)和大市波動的挑戰(zhàn)，彰顯出“龍頭”對行業(yè)及社會的擔(dān)當(dāng)，“這些措施和布局，最終都會對貴州茅臺的價值持續(xù)提升起到反哺和決定作用”。